Das Public-Sector-Portfolio konnte im Geschäftsjahr 2018 von EUR 40,6 Mrd. zu Jahresbeginn auf EUR 35,0 Mrd. zum Jahresende reduziert werden. Während planmäßige Tilgungen mit EUR 1,3 Mrd. zum Abbau beigetragen haben, konnten die Portfoliomanager weiterhin die günstigen Marktbedingungen nutzen, um Wertpapiere mit einem Nominalvolumen von EUR 4 ,2 Mrd. vor Fälligkeit zu verkaufen. Die Verkäufe konzentrierten sich dabei auf Engagements in Italien, Polen und Portugal, während die größten planmäßigen Rückführungen isländische, spanische und ebenfalls italienische Engagements betrafen. Der Anteil des Portfoliosegments Public Sector am Nominalvolumen des Gesamtportfolios beträgt 51 %. Bereits bei der Übertragung des Portfolios von der HRE-Gruppe auf die FMS-WM zum 1. Oktober 2010 machte das Segment Public Sector mit einem Nominalwert von EUR 86,6 Mrd. und einem Anteil von rund 49 % den größten Teil aus.

Bei den Kreditnehmern und Emittenten von Wertpapieren handelt es sich um Staaten, Regionen, Städte, Anstalten des öffentlichen Rechts und staatsnahe Unternehmen. Forderungen gegenüber Staaten der Europäischen Union bilden den Großteil des Portfolios, das durch einen hohen Anteil von Forderungen mit sehr langen Restlaufzeiten geprägt ist. So weisen rund 71% des gesamten Public-Sector-Portfolios Laufzeiten aus, die erst nach 2030 enden.

Die Handlungsmöglichkeiten für einen noch schnelleren Abbau von Positionen dieses Segments sind begrenzt. Denn die Kredite und Wertpapiere wurden in Asset-Swap-Paketen durchweg vor Ausbruch der Finanzkrise vergeben beziehungsweise emittiert, als am Markt noch deutlich geringere Margen akzeptiert wurden. Ein Verkauf im aktuellen Marktumfeld mit höheren Renditeerwartungen potenzieller Käufer wäre somit nur mit hohen Verlusten möglich. Viele der gehaltenen Positionen sind zudem sehr illiquide, was bei einem vorzeitigen Verkauf zu weiteren Preisabschlägen führen würde. Nichtsdestotrotz hat die FMS-WM im Jahr 2018 das positive Marktumfeld genutzt, um Teile solcher Wertpapier- und Kreditbestände inkl. Swaps entweder durch Verkäufe abzubauen bzw. deren Komplexität durch ein Auflösen der Asset-Derivate-Strukturen zu reduzieren.

20190701 Public Sector de